当前位置: 首页 >> 热点
世界资讯:中国中免(601888):短期承压 期待修复 静待催化出现
来源:东方证券股份有限公司     时间:2023-05-31 12:30:37


(资料图片仅供参考)

1Q 收入稳增,销售结构优化,但毛利率受进口成本大幅影响。中免23Q1 单季营收同比+23.8%/环比+37.8%,稳健但其实还可以更好(春节前受疫情过峰影响、春节后备货不足);销售结构有所优化,精品类销售收入同比+51%,腕表珠宝同比+40%。23Q1 毛利率同比-5pct,因1Q 所售商品为去年人民币大幅贬值时所进货品,导致成本较高,此外今年Q1 线上销售占比高于去年同期亦削弱了毛利率;但环比看,23Q1 毛利率+8pct,因中免回应品牌方诉求对产品标牌价进行提价、并收缩折扣以保护利润。展望全年,随高成本库存逐步消化,折扣力度有效控制,精品销售占比提升,毛利率将有望回升。

费用率同比上升,主要受租金及折旧影响。23Q1 销售费用率9.9%,同比+1.2pct/环比+0.7pct,因去年Q1 公司受益于机场租金减让,而今年国际客流恢复,机场租金费用开始重新计提,且新海港开业后折旧摊销费用增加,故销售费用同比上升40.1%。Q1 管理费用率2.1%,同比-0.4pct/环比-3.7pct,环比下降主要受年底奖金发放因素影响。Q1 财务费用-3.1 亿元,同比+289.80%,预计因香港IPO 后公司持有外币资金增多,今年以来人民币升值故录得较多汇兑收益。

利润率环比有望修复。Q1 归母净利率11.1%,同比-4.2pct,除上述毛利率及销售费用率影响外,资产减值损失1.39 亿(22Q1 冲回0.45 亿),主受存货减值影响,未来随购买力回暖、销售恢复正常,减值损失或逐步缩小。环比+8.4pct,因疫情冲击消退,线下经营逐步恢复,未来毛利率修复、刚性费用摊薄,净利率有望修复。

五一销售符合预期,底部静待催化。今年五一假期,海口海关共监管海南离岛免税购物金额8.83 亿元,购物人次10.9 万人次,较去年五一假期分别增长120%、158%。Prada 海口美兰机场T2 免税店于五一期间开业,凤凰机场法式花园项目有望于近期开业;市内店国人政策有望随出境客流恢复而静待出台;9 月海棠湾一期二号地、河心岛顶奢项目落地;太古合作三期项目稳步推进,中免在海南经营面积持续提升,接待能力及高端客群吸引力不断加强。目前中免股价已处于盈利底及情绪底,当下应布局长远静待催化。

鉴于历史汇率波动影响成本、线上销售占比、机场租金及折旧等因素超预期,我们调整公司23-25 年每股收益为 4.43/ 6.04/8.45 元 (调整前23-24 年为5.95/ 8.00元),采用DCF 估值法给予公司目标价200.84 元,维持“买入”评级。

风险提示

国内疫情反复超预期;行业竞争加剧;居民消费力疲软;品牌方供货短缺风险等

标签:
热门推荐
热门推荐

世界资讯:中国中免(601888):短期承压 期待修复 静待催化出现

中国中免(601888):短期承压期待修复静待催化出现

朝中社:军事侦察卫星发射发生意外,短期内将进行第二次发射 天天讯息

【环球网报道记者朱嘉琪】据朝中社最新消息,朝鲜国家宇宙开发局于31日6时27分,由“千里马-1”型新型卫...

迈尔斯:勇士如此幸运能够拥有库里作为领袖 库里就像是礼物_全球视点

直播吧5月31日讯迈尔斯今日召开了离职发布会,期间他谈到了库里。“库里这种人实在是太少有了,了解他的...

世界热推荐:6月1日起实施!北京4条公交车道调整启用时间,一定注意这个新标志

6月1日起实施!北京4条公交车道调整启用时间,一定注意这个新标志

守护“耕地中的大熊猫” 他给土壤“把脉会诊” 全球微动态

5月30日,是第七个全国科技工作者日,我们来认识一位长年扎根在田间地头的科学家。作为中国第三次土壤普查

莒南县市场监管局积极宣传食盐安全知识 护航食盐质量安全

为进一步提高人民群众对食品安全、食盐食用安全和预防碘缺乏病的防治知识,共同抵制假冒伪劣食盐,提升消费

美股收评:三大指数收盘涨跌不一,大型科技股多数上涨

App5月31日消息,美股三大指数收盘涨跌不一,纳指涨0 32%,标普500指数平收,道指跌0 15%。大型科技股多数

欢聚集团发布2023年Q1财报: 本地化运营及产品力驱动全球业务发展 净盈利同比增长138.7%至4990万美元

北京时间2023年5月31日,欢聚集团(NASDAQ:YY,简称欢聚 集团)发布2023年第一季度财报。第一季度,欢聚收入...

全球视点!贾跃亭发布试驾FF91视频 :9年的坚持和不屈终于快到了交付的时刻

5月31日消息,贾跃亭日前发布试驾视频,表示9年的坚持和不屈,终于快到了交付的时刻。我们迟到了,但是颠覆

自在飞花轻似梦无边丝雨细如愁的意思解释(自在飞花轻似梦无边丝雨细如愁的意思)|环球微动态

今天小编岚岚来为大家解答以上的问题。自在飞花轻似梦无边丝雨细如愁的意思解释,自在飞花轻似梦无边丝雨细

更多》 探索

全球消息!奥林巴斯是哪个国家品牌?什么是单反相机?

最近这段时间总有小伙伴问小编奥林巴斯是哪个国家品牌_奥林巴斯是哪个国家的品牌是什么,小编为此在网上...

观天下!军舰的排水量是什么意思?排水量怎么计算?

提起军舰的排水量是什么意思_排水量是什么意思大家在熟悉不过了,被越来越多的人所熟知,那你知道军舰的...

环球报道:联想v370笔记本综合测评?联想v370笔记本最新报价是多少?

提起联想z370cpu_lenovov370大家在熟悉不过了,被越来越多的人所熟知,那你知道联想z370cpu_lenovov370...

天天新消息丨微信新功能官方提醒怎么设置?如何使用微信的提醒功能?

(资料图片仅供参考)最近这段时间总有小伙伴问小编微信新功能官方提醒怎么设置_微信新功能官方提醒怎么玩...

当前报道:华为荣耀X1有哪些配置参数?华为荣耀x1标配是什么?

(资料图片)在生活中,很多人都不知道华为荣耀x10max_华为荣耀x1是什么意思,其实他的意思是非常简单的,...

全球今日讯!怎么选择适合自己的笔记本?实惠笔记本有哪些推荐?

最近小编看到大家都在讨论电脑啥牌子的好价格又实惠笔记本_实惠笔记本相关的事情,对此呢小编也是非常的...

焦点简讯:胸部怎么按摩健康(胸部怎么变大)

您好,现在渔夫来为大家解答以上的问题。胸部怎么按摩健康,胸部怎么变大相信很多小伙伴还不知道,现在让...

天天快看点丨挑战不可能第四季免费观看(挑战不可能第四季最新)

(相关资料图)您好,现在渔夫来为大家解答以上的问题。挑战不可能第四季免费观看,挑战不可能第四季最新相...

全球观焦点:爱亲者不敢恶于人敬亲者不敢慢于人(爱亲者不敢恶于人敬亲者不敢慢于人)

【资料图】您好,现在渔夫来为大家解答以上的问题。爱亲者不敢恶于人敬亲者不敢慢于人,爱亲者不敢恶于人...

消息!美年体检报告查询(美年体检报告查询)

(相关资料图)您好,现在渔夫来为大家解答以上的问题。美年体检报告查询,美年体检报告查询相信很多小伙伴...